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开首：海外金融报
金价高企抵制结尾零卖，周大生出现“增利不增收”的情况。
5月18日下昼，周大生（002867.SZ）召开2025年度网上功绩阐述会，回复种种投资者关爱的问题。
斗鱼app2026世界杯中国官方下载回来2025年功绩，公司杀青营收88.15亿元，同比大幅下滑36.54%，较2024年的138.91亿元缩水约50亿元；与之变成明显对比的是，归母净利润逆势增长9.22%至11.03亿元，扣非净利润同步增长7.52%至10.62亿元。
左宇/摄
加盟收入腰斩
面对这份“增利不增收”的功绩，财务总监许金卓在功绩会上评释，2025年公司营收承压主要受加盟渠谈负担，利润杀青稳步增长则依托三大中枢能源。其一，受益于产物结构优化及金价上行，举座毛利率提高10.55个百分点至31.35%，成为利润飞腾紧要支抓；其二，渠谈结构转型，公司自营线下及电商收入统统占比初次向上加盟渠谈，达到53.82%，高毛利渠谈孝顺权贵增强；其三，多品牌矩阵发力，“国度矿藏”等子品牌带动，产物立异材干抓续开释。
许金卓总结，公司2025年盈利增长主要源于内生质料擢升，而非限度扩展。
这份营收下滑、利润走高的各异化功绩弘扬，并非巧合。
往日这一年，海外黄金市集演绎了一场历史性牛市。寰宇黄金协会数据炫耀，各人央行计谋性增抓黄金储备863.3吨，各人黄金ETF及肖似产物净增抓801.2吨，共同组成黄金市集空前建壮的“双引擎”，推升2025年海外金价（伦敦金现）飞腾64.51%至4318.27好意思元/盎司。
这种高金价钱局变成了一把“双刃剑”：一方面，昂贵金价抵制了结尾零卖量，破钞者购买意愿缩小，尤其中低端破钞群体发轫愈发严慎；另一方面，金价上行胜利推高了黄金产物的毛利率，为头部品牌窜改产物结构、擢升盈利空间提供了机会。
在盈利擢升的同期，周大生也面对结尾收缩、加盟拿货低迷等问题，这胜利导致加盟业务收入腰斩。
看成已经的营收中枢援手，2025年周大生加盟渠谈杀青收入38.94亿元，同比下落57.62%，世界杯高清直播成为负担营收的关键成分。
反不雅自营线下与电商渠谈，均杀青逆势解围，其中自营线下收入达18.87亿元，同比增长8.24%；电商（线上）业务收入28.57亿元，同比增长2.22%。但受限于举座体量偏小，两大增长渠谈的营收增量无法填补加盟渠谈的下滑缺口，最终导致公司举座营收依旧走弱。
孙婉秋/摄
一年撤减964家店
三大渠谈功绩模式重塑，使周大生的销售结构从往日的“加盟单极主导”，缓缓走向“加盟、自营、电商三足鼎峙”的相对平衡模式。2024年，加盟渠谈占比高达66.13%；2025年该占比已降至44.17%，自营与电商渠谈占比统统破损半数。
渠谈窜改直不雅反应在结尾门店数据上。
旧年，公司主动关闭了部分低效加盟门店，年末加盟门店数目4081家，较岁首净减少574家；自营门店数目398家，较岁首净增45家。举座来看，2025年累计新增门店435家，累计撤减门店964家，期末线下门店统统4479家，较岁首净减少529家。
2025年珠宝行业迎来一轮门店洗牌，周大福（01929.HK）旧年3月—9月半年间在中国内地净关店600余家，中国黄金（600916）全年净减少925家门店，周六福（06168.HK）全年加盟店净关店近600家，老凤祥（600612.SH）全年销售网点减少483家。一众上市珠宝品牌趁势精简线下布局，淘汰的多为三四线城市裂缝商圈的低效门店。
水芙蓉/摄
针对《海外金融报》记者问及的关店有关问题，周大生董事长兼总司理周宗文在功绩会上回复，门店缩减主要源于结尾销售偏弱，以及加盟商里面小店整合，举座加盟商配合数目并未出现缩减。
周宗文预判，跟着黄金首饰破钞好转，本年关店情况也将获取改善。旧年受金价高企冲击，国内金饰破钞需求承压，下滑25%至360.1吨，市集较着降温。
步入2026年，海外金价仍在高位轰动。5月19日，周大生官方泄露足金饰品零卖价为1396元/克，相较于年内一度破损1600元/克的高点已出现较着回调。
关于金价大幅波动带来的计算风险，周大生搞定层流露，公司已通过黄金租出对部分存货进行本钱锁定，杀青风险对冲，同期积极优化轻量化产物结构、加速库存盘活，动态截至备货节拍，缩小采购周期，并审慎计提存货跌价准备，多措并举缓释金价波动带来的计算压力。
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